10月28日，上證指數盤中突破4000點，收盤報3988.22點。時隔十年，股市迎來又一次歷史關鍵性點位。對比十年前2015年高點，當前我國經濟正處于轉型期，這一輪行情到政策面與資金面的雙重推動，呈現以“科技牛”為特征。

也恰好是在2015年，研究員出身的楊歡正式擔任基金經理，深耕科技產業錨定產業投資機遇。十年，穿越兩輪牛熊周期。“我也經歷了兩輪完整的牛市和熊市的變化，這一輪科技牛市的機會已經非常明顯。當前資本市場環境日益健康，上市公司質量持續提升，中國科技與高端制造業的全球競爭力不斷增強。”

對于本輪結構性行情，楊歡指出，在經濟轉型與新質生產力引領的高質量發展階段，人工智能、高端制造、半導體、軍工、汽車智能化等方向正孕育著豐富的投資機會。

細數三季報中的產業線索：

科技+高端制造雙布局

隨著基金三季報的出爐，楊歡在嘉實互通精選季報中回顧，三季度市場持續上行，科技板塊呈現出牛市特征。在國內經濟持續轉型升級背景下，以人工智能為代表的高科技產業，以新能源和軍工為代表的高端制造業都有著較好的發展前景。

人工智能依然是市場表現最好的板塊，在弱美元的背景下，貴金屬價格持續向上，有色板塊在三季度也有很好的表現。

具體來看，科技方向，楊歡主要看好人工智能以及相關產業鏈，大模型、算力以及半導體是重點的投資方向。楊歡指出，人工智能目前仍處于“早中期階段”，當前市場表現主要集中在算力基礎設施領域。“這類似于互聯網早期的基建階段，真正的應用投資機會尚未大規模展開。”

他認為，隨著算力瓶頸的突破，AI應用層將迎來更豐富的投資機遇，尤其是海外的科技巨頭持續上修資本開支，以海外算力產業鏈為代表的公司表現最為亮眼，隨著國內代工良率的提升，國產算力相關的公司也有較好的表現，從算力到應用將有望延續較快增長。

高端制造領域，主要看好能源變革和自主安全。能源變革主要看好以鋰電為代表的電池產業鏈，電動車和儲能依然保持著快速的發展趨勢。自主安全這塊主要看好軍工產業的長期發展前景。

在高端制造領域，他重點關注三個方向：半導體設備的先進制程突破與存儲擴產、具備全球競爭力的新能源車與鋰電池出海，以及軍工裝備的智能化與無人化趨勢。中國制造正從“國內領先”走向“全球競爭力”，出海將成為未來增長的重要引擎。

針對近期表現亮眼的鋰電池板塊，楊歡分析，行業供需關系已在三季度發生逆轉，供給收縮與儲能、電動車需求增長共同推動行業盈利修復。對于下一代技術，他預測固態電池有望在2027-2030年間實現從0到1的商用突破。

2019年以來，A股上演以新能源為主線的結構性行情，“當前新能源行業的成長空間依然很廣闊。”在楊歡看來，汽車智能化則被他視為“不可逆的產業趨勢”。盡管短期因安全規范節奏放緩，但長期來看，視覺系統與智駕芯片仍是核心投資環節。

A股+港股雙市場錨定：

保持戰略定力，建議定投參與

楊歡管理的嘉實互通精選基金定位清晰，聚焦A股與港股雙市場，該產品以 “追求長期穩定復合回報”為目標，精選兩大市場中的核心硬科技資產。美聯儲降息周期利好新興市場資金流入，A股與港股均有望受益。

對于港股機會，他堅定認為，港股恒生科技板塊估值處于歷史低位，橫向對比納斯達克與創業板指數，其20多倍的估值極具配置價值。據了解，他管理的基金中港股倉位集中于兼具價值和成長風格的互聯網與科技龍頭。

在多年的產業趨勢把握中，楊歡逐漸形成了前沿產業趨勢與經濟升級方向選股的方法論。他專注于尋找具備核心競爭力、能在產業中賺取超額利潤的龍頭企業，并通過持有這類公司力爭獲取長期復合回報。在持倉管理上，他注重風險收益比，偏好下行風險有限、上行空間可觀的標的。當行業過熱時，他會主動調倉至性價比更高的方向，體現其靈活應對市場的能力。

（來源：基金三季報）

根據三季報，截至今年9月末，嘉實互通精選基金近一年收益率68.27%，同期業績基準19.35%，超越業績48.92%。對于普通投資者，他建議采取定投方式參與：選擇與自己投資理念契合、聚焦產業趨勢向好的基金進行長期定投，是把握時代機遇的有效方式。

站在新的市場點位，他對上述產業趨勢充滿信心。“關鍵在于保持戰略定力，把握真正具備產業趨勢的成長主線。”

數據來源：基金三季報，截至 2025/9/30。過往業績不預示其未來業績，基金管理人管理的其他基金業績不構成本基金業績的保證。嘉實互通精選成立于2019/2/20，馮彥芷 2019/2/20-2020/6/30，陳葉楠 2019/2/20-2023/7/11，鄭偉 2016/3/14 -2023/11/22，楊歡 2022/7/6管理至今。近五年收益及比較基準：2020（20.34%/12.20%）、2021（7.34%/-7.53%）、2022（-10.96%/-16.34%）、2023（-22.20%/-10.53%）、2024（0.51%/15.86%）。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業績不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。