近期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，投資者心情也隨之起伏。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，我們?cè)撊绾尾季郑坑衷摫３衷鯓拥耐顿Y心態(tài)？上周《投顧來(lái)了》直播間特邀嘉實(shí)高級(jí)產(chǎn)品分析經(jīng)理秦韜博士幫助大家在波動(dòng)市場(chǎng)中找到方向。

理解投資收益的來(lái)源：市盈率與盈利增長(zhǎng)

股價(jià)或基金凈值的上漲可拆解為兩部分：市盈率的增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的增長(zhǎng)。

市盈率起伏不定，呈現(xiàn)波動(dòng)特征；而企業(yè)盈利增長(zhǎng)率則整體向上，趨勢(shì)穩(wěn)定。拉長(zhǎng)到10年周期看，投資者賺的主要是企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢。

這正是巴菲特投資的精髓——永遠(yuǎn)關(guān)注企業(yè)商業(yè)模式、護(hù)城河和盈利模式，而非短期市場(chǎng)消息。

三種投資策略：找到適合自己的方式

01

雙目赤紅（高頻交易）

每天緊盯市場(chǎng)，試圖抓住每次上漲、避開(kāi)每次下跌。這種策略對(duì)絕大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)難度極高，容易導(dǎo)致追漲殺跌，反而錯(cuò)過(guò)上漲、套在下跌中。不適合大多數(shù)有本職工作的普通投資者。

02

洋洋盈耳（逆向投資）

“買在無(wú)人問(wèn)津處，賣在人聲鼎沸時(shí)”，“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”。

這種策略捕捉的是估值（市盈率）的大波段，在市盈率極低時(shí)買入，在市盈率極高時(shí)賣出。它需要逆人性操作，在眾人恐慌時(shí)入場(chǎng)，在市場(chǎng)狂熱時(shí)離場(chǎng)。

03

心如止水（長(zhǎng)期持有）

像巴菲特、段永平那樣，真正關(guān)注企業(yè)本身，只要企業(yè)盈利整體向上，就不在意短期市盈率波動(dòng)，長(zhǎng)期持有10年、20年。

綜合建議：對(duì)大多數(shù)投資者而言，“洋洋盈耳” 是相對(duì)更可行的策略。

市場(chǎng)展望：向好勢(shì)頭不變

01

中國(guó)制造業(yè)的基本盤

中國(guó)制造業(yè)占全球比重接近40%，是全球唯一全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)家。2023年被梳理出的35項(xiàng)“卡脖子”技術(shù)，迄今絕大部分已攻克。這一制造業(yè)優(yōu)勢(shì)為投資提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

02

周期視角看市場(chǎng)

萬(wàn)物皆周期，當(dāng)前部分領(lǐng)域的調(diào)整（如地產(chǎn)）均在正常波動(dòng)范圍內(nèi)。從二三十年的大周期看，這些波動(dòng)均屬正常。

03

K型分化中的機(jī)會(huì)

經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)K型走勢(shì)：新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)勢(shì)向上，部分領(lǐng)域逐步調(diào)整出清。

新興產(chǎn)業(yè)如DeepSeek、機(jī)器人、電磁彈射等技術(shù)突破，顯示了中國(guó)在高端制造領(lǐng)域的實(shí)力。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如地產(chǎn)，經(jīng)過(guò)調(diào)整后，已逐步呈現(xiàn)布局機(jī)會(huì)。對(duì)于剛需購(gòu)房者，現(xiàn)在可能是開(kāi)始關(guān)注、研究的時(shí)機(jī)。

當(dāng)前市場(chǎng)位置及投資策略

從滬深300市盈率看，當(dāng)前市場(chǎng)處于歷史中等水平，離“人聲鼎沸時(shí)”的過(guò)熱階段還有相當(dāng)距離。在當(dāng)前點(diǎn)位布局，長(zhǎng)期性價(jià)比較高。

資產(chǎn)配置方案應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好靈活調(diào)整：

低風(fēng)險(xiǎn)偏好：50%債券+30%寬基指數(shù)（滬深300/中證500）+20%進(jìn)攻性板塊（科創(chuàng)/創(chuàng)業(yè)/雙創(chuàng)）

高風(fēng)險(xiǎn)偏好：更多配置進(jìn)攻性板塊，但需接受相應(yīng)波動(dòng)。不要全倉(cāng)單一高波動(dòng)賽道，保持賬戶均衡。

如何選擇基金產(chǎn)品

能力圈匹配：基金經(jīng)理的能力圈與投資方向一致；

投資耐心：基金經(jīng)理是否專注自身板塊，不盲目追熱點(diǎn)。

最后，投資應(yīng)該是相對(duì)輕松的過(guò)程，不應(yīng)影響正常工作和生活。在向好趨勢(shì)中，順勢(shì)而為，做好配置，然后耐心等待，往往是性價(jià)比最高的策略。相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，相信無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰，減少對(duì)短期波動(dòng)的焦慮。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。