2025年臨近收官，回顧今年A股和港股市場，結構性行情顯著，板塊輪動加快，波動明顯加大。許多投資者面臨共同困惑：今年賺了錢的要不要落袋為安？高位被套的如何解套？明年有哪些機會可以提前布局？

近日，嘉實基金指數投資分析師周泉希做客《投顧來了》直播間，帶著“指數工具箱”，為投資者復盤今年市場、拆解波動原因，并勾勒出一份清晰的年末指數投資配置策略圖。

Part 01

2025年市場復盤：前高后震，科技主導

今年A股市場呈現“前高后震”態勢，階段性特征顯著：

• 一季度：成長板塊表現亮眼，中小盤指數相對占優，科技等偏成長板塊漲幅突出。
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• 二季度：市場風格延續成長和小盤特征，資金向電子、傳媒、計算機等科技板塊傾斜。
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• 三季度：科技板塊行情進一步演繹，通信、電子、TMT方向漲勢明顯。
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• 四季度：市場進入震蕩回調，風格出現反轉，防御屬性板塊相對抗跌。
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Part 02

全年主線清晰：科技與制造

從行業主題看，全年最火熱的主題當屬AI算力及下游應用解決方案。AI賽道在AIGC擴展和政策利好的雙重推動下，景氣度持續高企。人形機器人作為AI應用的主要下游方向，今年也有諸多政策出臺、訂單落地。

此外，新能源方向如固態電池等也有亮點表現，產業化進程不斷推進。港股方面，創新藥和港股科技表現活躍，受益于業績修復、政策催化及資金回流。

Part 03

科技板塊：仍是長期主線，關注方向遷移

對于今年火熱的科技板塊，分析認為：

• 短期：可考慮部分落袋為安，特別是已積累較大浮盈的投資者。
• 長期：科技板塊仍是A股投資的絕對主線。

01

關鍵變化：從硬件到軟件的遷移

AI產業發展的瓶頸正從硬件向軟件遷移。隨著GPT5等強大模型的出現，已可支撐成熟AI應用的開發。未來AI產業關鍵點可能從算力的自上而下推動，轉向軟件開發的自下而上需求拉動。

三季度財報顯示，許多AI應用廠商用戶數和AI相關收入均有大幅改善，美股七巨頭在AI上的投入持續增加，AI細分業務已成為主要增長點，證明AI軟件作為下游應用方向仍有巨大成長空間。

02

上游硬件仍有景氣支撐

存儲等領域在中期維度上供需偏緊，相關企業表態已充分證實這一點。此外，AI應用鋪開帶來推理計算需求上升，進而增加能源需求，數據中心配儲成為重要方向，特別是在電網設備老舊的美國市場，這為新能源方向帶來基本面支撐。

Part 04

有色金屬投資價值分析

01

稀有金屬：長期邏輯依然堅挺

稀有金屬（稀土、鋰、銅）長期邏輯未變：

• 稀土：出口管制政策提升估值認知，供需長期偏緊，價格有持續上升動力。
• 鋰：受益AI發展帶來的能源需求增長，數據中心配儲增加鋰需求。
• 銅：AI對通信技術要求提高，需求反映到銅等金屬原材料上。
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推薦基金：嘉實中證稀有金屬主題ETF（562800）

02

黃金：短期波動，長期仍可配置

黃金短期因超漲可能波動加大，但核心邏輯未解除：

• 地緣沖突下的多元配置需求
• 外匯儲備增加
• 信用貨幣金融含金量下降
• 美國債務失控風險擔憂

推薦基金：嘉實上海金ETF（159831），該產品為中高風險，認同長期邏輯的投資者適合低倉位持有。

Part 05

投資策略工具箱：應對當前市場的實用方法

對于有浮盈的投資者，建議可采取止盈操作：

• 目標止盈：設定目標收益、目標點位或目標估值，達到即賣出。
• 網格策略：預設價格區間，下穿買入、上穿賣出，自帶止盈策略。
• 部分止盈：降低倉位，平衡風險與機會。
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對于高位進場出現浮虧的投資者，除了被動等待，還可主動采取：

• 定投攤薄：適用于中長期看好但短期可能繼續回調的板塊。
• 輪動交易：根據動量、景氣、資金、估值等角度判斷輪動方向。
• 及時止損：看不到明確主線時，降低倉位觀望也是合理選擇。

Part 06

防御策略：自由現金流指數

在市場波動加大時，防御性配置不可或缺。除傳統高股息紅利策略外，可特別關注自由現金流指數。

自由現金流刻畫了企業的兩種能力：

• 賺錢能力
• 維持生存的成本高低
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自由現金流豐富的企業在行情不好時可分紅或留存現金，機會來臨時可快速擴張。相比傳統紅利資產，自由現金流指數股息率較高且更偏成長性，在市場上升行情中表現更佳。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。