近期A股放量突破3800點并創下歷史新高，其驅動因素主要是資金面還是基本面原因？

從基本面角度看，無論是宏觀經濟還是上市公司企業盈利，更多是結構性的恢復，并非總量層面的大幅度恢復，目前仍處在相對平穩、平淡的狀態。資金面是驅動近期市場上行的重要因素，具體包括：一是長錢不斷涌入，如今年保險資金新增保費的30%用于投入A股，上半年至今保險資金對股票市場的資金流入顯著，對市場形成強大支撐；二是量化類、指增類及指數類產品發行不錯，今年上半年指數基金發行帶來的增量較多；三是資金需求方壓力減小，今年IPO、增發及大股東減持在監管下有所控制，需求較去年減少；四是賺錢效應帶動市場活躍，年中以來兩融余額（尤其是融資余額）快速攀升，市場開戶數及表觀成交量顯著提升。

對于風險承受能力較強的投資者，當前市場成長端的主線是否清晰？

以AI和創新藥為代表的線索是年初至今相對強勢的賽道。AI從海外算力鏈下游向中游、上游擴散，最近擴展到國產AI算力；創新藥從港股創新藥龍頭逐漸向A股仿創類公司及上游擴散。此外，國防軍工、機器人、新消費等成長端其他線索也有值得關注的機會，成長端已凝聚起幾條比較清晰的賽道。

當前市場分化明顯，AI、軍工等板塊漲幅顯著，而銀行、消費及煤炭等周期賽道表現偏弱，這種結構會持續嗎？

當前市場行情具有較強的結構性色彩，領漲板塊成交量持續集中，例如TMT板塊在今年二三月份最火時成交量一度占到市場50%，市場行情較為極致，抓住主線相對重要。 六七月份以來指數行情上升階段，成長板塊因資金流入（包括兩融資金和踏空資金，其對短期收益率要求較高）而表現占優。 二三季度以來海外AI進展推動國內海外算力鏈業績短期爆發，且對2026-2027年產業趨勢有良好預期，人工智能成為近期市場絕對領漲品種，其擴散程度堪比2021年新能源。 在指數快速提升狀態下，防御性的銀行板塊相對較弱，二季度有過表現的新消費近期也出現調整。 但此次行情存在輪動規律，牛市中低位板塊也有機會，建議避免追漲殺跌，對低位板塊保持耐心。

當前市場是否已處于牛市極端狀態，需要警惕哪些回調信號？

歷史牛市極端狀態通常伴隨市場成交量快速放大、融資余額快速提升、“股神”增多、新股民教育老股民等現象。當前市場成交量、開戶數、兩融余額占比等指標仍處于相對良性階段，微信及搜索引擎中“牛市”“股票”相關詞匯的搜索頻次雖為今年最高，但較去年9月24日仍低很多。與去年9月下旬至10月“買什么都賺錢、牛市領漲品種普漲”的情況不同，本次行情中人工智能、創新藥等年初已大漲的板塊在七八月份指數行情中依舊是主角且漲幅很高，呈現強者恒強的結構性行情，給新進場投資者帶來操作困難，低位板塊輪動較慢。當前指數雖創2021年以來高點，但賺錢效應尚未全面擴散，未到大規模散戶入市階段。

AI板塊已大漲，算力是否還有空間？

海外算力板塊漲幅大，部分已兌現：海外算力鏈（光模塊、PCB龍頭）今年漲幅顯著（最多達三四倍），與海外AI發展（推理側投入增加）密切相關，6月開啟主升浪。但今年較大漲幅已在過去三個月兌現，需關注后續訂單和技術升級。

關注低位國產算力彈性：國產算力產業趨勢自三季度后確定性好轉，調研跡象顯示在好轉，建議關注低位國產算力的彈性。

近期港股相較于A股走弱的原因是什么？

港股自五六月份以來出現一定程度走弱，主要原因包括：一是AH溢價一度觸及階段性較低位置，H股經歷上漲后相較于A股的整體性價比有所下降，導致港股超額收益收窄；二是港股幾大巨頭因業務調整（如外賣站相關操作）對利潤影響較大，而這些巨頭作為港股權重，其表現直接影響了港股整體；三是港府圍繞港幣的操作對港股流動性產生波動，六七月份以來港府持續處于貨幣收緊狀態，疊加港元曾被當作無風險套利資金導致資金外流，對香港市場表現產生負面影響。

若美聯儲如期降息，將對港股有何影響？后續對港股的看法如何？

對港股后續依舊比較看好，理由如下：一是下半年A股和港股表現預計均不錯，南下資金上半年流入港股達七八千億，下半年增持可能在港股和A股間相對分散；二是H股目前估值仍處在歷史中等或中等偏弱水平，具備估值優勢；三是H股擁有A股所不具備的資產稀缺性，如互聯網、新消費、創新藥等類資產；四是港股作為海外投資中國的窗口，在全球流動性從發達國家向新興市場流入的大背景下，尤其是在后續大的降息格局中，若全球資金再配置，港股將是承載這些資金的重要橋頭堡市場，且中央及港府對穩定幣等創新類金融產品心態相對開放。

對于倉位較低或空倉的投資者，當前應如何進行投資布局？

建議選擇寬基指數進行布局，因其投資相對均衡，能讓投資者參與到多個板塊，減少踏空情況。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。