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嘉實動態(tài)
大消費怎么投？三大基金經(jīng)理思路及行業(yè)展望曝光
最近的一段時間是公募基金二季報的集中披露期，大家都看到自己PICK的基金經(jīng)理的二季度“工作報告”了嗎？
在剛剛過去的二季度，市場風格分化顯著，板塊輪動速度也相當快。放眼全市場，二季度最讓持有人“領導們”滿意的應該重倉了新能源、半導體這種的長期景氣度高的行業(yè)的基金經(jīng)理們。
而相比之下，年初大家心中“yyds”的消費板塊，二季度的表現(xiàn)則比較平淡。不過，相信不少小伙伴也發(fā)現(xiàn)了，每過一段時間消費板塊總會有些“高光時刻”，這也是消費板塊之所以一直這么高人氣的一大原因。
那么，各位大消費板塊的資深“粉絲”們應該如何看待這個“平淡”的二季度，又如何展望已經(jīng)徐徐展開的下半年市場呢？我們來看我嘉各位基金經(jīng)理在二季報中都透露了什么“玄機”？
嘉實價值風格投資總監(jiān) 譚麗
維持行業(yè)內均衡配置 關注細分行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)
二季報仍然延續(xù)組合結構調整，對高估值品種進一步調減，加倉低估值或者估值合理的標的，適度降低倉位，同時從中期維度積極尋找新的核心標的。
未來怎么做
我們希望能夠為未來（1年以上維度）做好組合的前瞻性布局，保持整個組合估值的合理性對于新消費這個產品，我們始終維持在大消費行業(yè)內部均衡配置，關注各細分行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。
嘉實平衡風格投資總監(jiān) 常蓁
從最本質的規(guī)律出發(fā) 在不確定的未來中尋找更確定的機會
我們做了什么
二季度適當減持了部分估值過高，對未來透支較為嚴重的個股。目前持倉主要方向：
1）長期方向較好，競爭壁壘較高的以高端白酒、家電、醫(yī)療服務為代表的消費類優(yōu)質個股；
2）在國際上具有競爭優(yōu)勢的制造業(yè)龍頭；
3）長期空間較大，競爭優(yōu)勢明顯，估值有吸引力的，符合經(jīng)濟轉型需要的科技創(chuàng)新型企業(yè)。
未來怎么做
我們認為，以合理的價格買入優(yōu)質公司并長期持有是持續(xù)獲得超額回報的有效途徑，希望從最本質的規(guī)律出發(fā)，在不確定的未來中尋找更確定的機會，繼續(xù)優(yōu)化組合，力求贏得長期穩(wěn)定的回報。
嘉實大消費研究總監(jiān) 吳越
不再“躺贏” 站起來向前看
我們做了什么
我們把工作重點放在尋找那些能夠用超預期業(yè)績兌現(xiàn)實現(xiàn)絕對收益的標的，同時立足長期，基于概率思維和風險收益比的考量，將組合內部分質地優(yōu)異但無法算出長期理想回報率的極高估值標的進行減倉。
未來怎么做
未來數(shù)年的消費投資將不再同于過往。從2020年開始，特別是今年，伴隨估值中樞抬升到歷史頂峰水平，加上傳統(tǒng)消費領域的業(yè)績增速進入平穩(wěn)期，“躺贏”打法已經(jīng)無法取得相對收益甚至是絕對收益，該現(xiàn)象我們預計會持續(xù)相當長的時間，因此新階段的消費投資將更加有挑戰(zhàn)、更加專業(yè)化、更考驗基金經(jīng)理alpha能力，未來可能會看到不同消費基金間的業(yè)績巨大分化。
展望未來，我們的核心工作將摒棄傳統(tǒng)消費的賽道投資，轉為個股投資+新興消費投資，重點尋找那些滿足新階段時代環(huán)境下的卓越成長股，我們相信，中國龐大且縱深的消費市場能持續(xù)提供N年N倍收益的優(yōu)質企業(yè)。當然，投資思路的變化也將帶來組合特征的改變，在確定性平庸收益標的與不確定性高收益標的間，我們傾向暴露更多持倉給后者，最終實現(xiàn)去穩(wěn)增銳的目標。消費投資新階段已經(jīng)到來，讓我們拭目以待，不再“躺贏”，站起來向前看，用樂觀、勤奮、前瞻的研究態(tài)度為持有人創(chuàng)造更優(yōu)秀收益。
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