作為基本面的系統(tǒng)化投資，如何戰(zhàn)勝基準(zhǔn)呢？
第一步要保證不能偏離指數(shù)特別遠(yuǎn)，首要是控制和指數(shù)本身的偏離風(fēng)險(xiǎn)。比如指數(shù)增強(qiáng)基金，大的行業(yè)板塊一般是均衡配置、和基準(zhǔn)指數(shù)差不多。在每一個(gè)板塊內(nèi)，再精選比較好的股票，從而能夠?qū)崿F(xiàn)超越指數(shù)的收益水平。
展開具體來說，對(duì)于增強(qiáng)策略，在構(gòu)建底層股票的時(shí)候，要先選擇一個(gè)錨，比如以滬深300指數(shù)增強(qiáng)為例，“錨”就是滬深300指數(shù)。錨確定了之后，后面的所有操作都是以這個(gè)錨為基準(zhǔn)來進(jìn)行。如同一個(gè)船錨把它定在這兒，不能偏太遠(yuǎn)。
如果是滬深300增強(qiáng)，就不能夠偏離全部去買小市值股票，必須圍繞著300指數(shù)來看怎么能夠超越它。
我們?cè)诘谝徊揭龅氖秋L(fēng)險(xiǎn)量化組合的風(fēng)險(xiǎn)管理，要控制各個(gè)板塊相比于指數(shù)的偏離程度，不能失控。所以，至少在一級(jí)大的板塊上面和滬深300指數(shù)幾乎是一模一樣的，比如金融、科技、消費(fèi)、周期、醫(yī)藥、制造這樣一些大板塊，基本上與指數(shù)配比比重是差不多的。
那么大家可能會(huì)問，比重都差不多，怎么去增強(qiáng)呢？最核心的就是通過第二步去追求跑贏指數(shù)。
怎么跑贏呢？大家有時(shí)覺得基本面的系統(tǒng)化投資，是一個(gè)黑盒。其實(shí)不然。一個(gè)主動(dòng)的基本面基金經(jīng)理在選擇好公司的時(shí)候，通常的框架是好公司、好賽道、好價(jià)格，評(píng)估的方式是用主觀的方法去評(píng)估。而我們則是通過系統(tǒng)化的方法評(píng)估。
怎么評(píng)估好公司？主要看這個(gè)公司未來是否有足夠的成長(zhǎng)性、盈利能力、盈利質(zhì)量、競(jìng)爭(zhēng)力和護(hù)城河，是否得到了內(nèi)外部分析師的一致認(rèn)可。
怎么評(píng)價(jià)好賽道？嘉實(shí)的基本面研究員對(duì)于各個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)都有景氣度的評(píng)價(jià)，我們需要精選的公司是在有比較高景氣度的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。我們?cè)诖蟮陌鍓K層面不做偏離配置，但在板塊內(nèi)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)上面，會(huì)選擇細(xì)分產(chǎn)業(yè)景氣度更好的股票。
怎么評(píng)價(jià)好價(jià)格？我們是用客觀的方式去評(píng)估這個(gè)公司的估值水平，是否能夠和它未來的成長(zhǎng)性相匹配，如果成長(zhǎng)性更好，可以接受更高一些的估值水平。我們要不斷客觀地衡量估值和成長(zhǎng)性的匹配程度。
其實(shí)與主動(dòng)的基本面選手相比，觀點(diǎn)幾乎是一模一樣的。差異就在于，他們是通過主觀的判斷，而我們是把所有的這些邏輯通過系統(tǒng)化的方法實(shí)現(xiàn)出來、沉淀下來，并且用紀(jì)律化的方式來約束、去執(zhí)行。
最終通過這么兩個(gè)步驟，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)健的超額收益。
總結(jié)下來就是兩點(diǎn)：第一，我們通過標(biāo)準(zhǔn)化的嚴(yán)格組合管理，來控制好風(fēng)險(xiǎn)，保證和基準(zhǔn)之間有一個(gè)相對(duì)小的偏離。
第二，在能夠比較好的追蹤基準(zhǔn)的同時(shí)，我們通過基本面邏輯，轉(zhuǎn)換出來的這些系統(tǒng)化的基本面的框架，不斷去紀(jì)律化的去評(píng)估一個(gè)公司的好壞，從而能夠自動(dòng)的完成組合的構(gòu)建，最終就實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)組合。
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